长春高新调研报告分析

事件：

      近日，我们邀请我们的客户与公司的董事长兼总经理杨占民就集团旗下各公司的经营状况，未来的资产整合计划，发展战略进行了深入的交流。

      问题1：金赛药业和百克生物今年为何出现如此的大幅增长？

      金赛药业主要是由于去年受奥运会控制兴奋剂类激素产品，销售下滑，因此去年的基数很低，今年销售沿着过去的稳定增长轨迹，和去年相比，出现的恢复性的反弹。

      百克生物主要是去年下半年水痘疫苗和狂犬疫苗上市，去年大量的签批发产品又在今年开始销售，因此和去年上半年疫苗没有收入比，出现了大幅的增长。百克终于在几年的投入期后，进入了收获的季节。这两个产品在细分市场还是具有一定的竞争优势的，水痘疫苗公司现在已经排到了第一的位置。

      问题2：生长激素目前的国内竞争情况怎样，还是否会出现像07年那样的大幅波动？

      金赛是国内生长激素的龙头企业，占据了37%的市场份额，除了公司是国内第一家外，还拥有国内独家的水针剂型，由于水针的稳定性和纯度都比较好，因此公司靠着水针的剂型巩固了自己的市场地位，并对销售进行严格控制，不允许进入运动员兴奋剂等市场，因此保持了良好的市场品牌和质量标准。公司还在开发新的长效剂型，预计明年可以上市。

      07年出现的大幅波动主要是由于当时的电子商务出口销售不规范造成的，现在公司的产品90%以上在国内销售，出口也是在满足法规的情况下进行，在国内公司有规范而稳定的市场，因此再出现07年的大幅波动是不可能的了。

      问题3：金赛的销售费用比较高，主要是什么原因，公司有没有一个内部控制费用的标准？

      由于生长素行业比较特殊，金赛采用的销售模式也比较特殊，公司进入医院的药品都是公司直接销售进入医院的，因此销售费用会比较高。公司当然有内部控制销售费用的标准，是在40%多一些，比行业的平均标准略高一些。

      问题4：狂犬疫苗的标准提高会不会对公司产生影响？

      会有影响，因为这次的标准很高，目前市场上除了辽宁成大生物一家以外，都不满足条件，因此百克的研发中心开始了对于新标准的公关，在市场上，百克是最为接近标准的企业之一，依托百克强大的研发平台，公司可能在较短时间内满足新标准。

本人分析：

1、管理层在整合资产上正在下功夫，有想法，可惜推进较慢，或者没有动力。

2、百克生物2010年的增长主要靠狂犬疫苗，水痘疫苗公司现已经排到了第一的位置，无增长大的空间，其他疫苗目前还在研发中，短期无上市的可能性。

3、金赛是今后几年增长的主力，关键看几个新产品的投入速度。

总结：长春高新有好的产品，值得长期持有，但爆发性增长的可能性较低，业绩应可保持稳定增长。借用海海人生的一段话：中国经济发展到今天面临难于逾越的发展瓶颈，要跨过这一瓶颈，技术创新和制度创新是唯一出路。正是得益创新，中国才出现了华为、新浪、腾讯、无锡尚德、百度等一批真正立于世界之林的伟大企业，这些以及将来不断出现的技术创新型企业才是下一轮中国经济起飞的引擎，也是中国股票市场走牛的真正希望。可惜的是这么多优秀的企业大多都在国外上市，国内的投资者无法分享技术创新的成果，但是，如同当年《新技术的光芒--用友软件》一样，在国内A股市场寥寥无几的科技创新企业中不断寻找，也能在这满是投机的混沌市场中发现又一束光芒—长春高新。让新技术带领中国经济再一次腾飞，实现我们的强国梦，也让优秀的创新类上市公司不断带领我们实现财富增值，走一条真正的价值投资的之路。

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